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期货指数对冲:伊斯顿赚20亿的秘密

当遇到熊市时,大多数股票都会下跌。那么,在熊市中,是不是就没有办法赚钱了呢?

当然不是,2015年股灾期间,很多股票长线基金损失惨重。然而,有一群人利用套期保值赚了大钱,而不是赔钱。

如被查处的伊斯顿国际贸易有限公司通过制作空股指期货非法获利3.81亿余元。那么,他们到底是怎么做到空的呢?

1.学会做空熊市

传统的做多股票都是先买后卖。只有卖价高于进价,他们才能从中获利;卖空就是先卖后买。可以先卖个高价。如果在一段时间内低价回购,也可以赚取差价。这个叫空。一般来说,散户可以通过三种方式做空。

证券贷款

所谓融券,就是借券。向谁借?投资者开户的经纪人。

具体怎么操作?

操作如下

比如你未来放下一只股票,在股价高的时候向证券公司借1000股,现在的股价是10,你以这个价格卖出1000股,现金10000元。

过了一段时间,股票遭遇重大利空,股价暴跌至6股。这个时候,你在底部买入。1000股,一共花了6000元,回购了1000股,还有4000元现金。然后你将1000股返还给证券公司,并支付利息和手续费(比如500元。此时,你做空股票的总利润。300元。你现在明白了吗?

问题是,证券公司凭什么借给你?因为很多股票是机构投资者委托给证券公司的,比如指数基金、保险资金。反正他们会卖的。借给别人赚点利息也不错。

选择权

选择权是一种权利。它可以分为看涨期权和看跌期权。购买看跌期权是做空股票的一种方式。目前一只股票推出的唯一期权是上证期权50ETF期权。

股票指数期货

股指期货是一种挂钩股票指数的期货合约,因为股指期货可能是短期的,有杠杆。因此,在熊市中,它是一个很好的对冲发现工具。

股指的特点之一是,当投资者做出正确的交易行为时,杠杆交易可以扩大利润。我们先来看看股指期货的基本概念。

2.股票指数期货

目前,中国金融期货交易所已推出三个期货交易品种,分别是沪深300股指期货(IF)、上证50股指期货(IH)、中证500股指期货(IC)。

以上三个方面理解以上三个合约对应的标的:IF与上证指数基本一致;IH跟踪沪市50只代表性权重股;IC跟踪只有一只股票的中小板创业板500,也会引领小盘股的走势。

股指的杠杆很大,远大于融券。

以IF为例,IF1808一天收4000点,一个点300元,一手合约需要预约120万。是不是太贵了?没关系,付钱就行。8%的定金可以交易,即9.61万元。股灾前保证金可以降到5%,但股灾出现单边下跌和断崖式下跌。目前最低存款已基本调整为5%。15%,换句话说,一手合同目前需要18万左右。

如果股指看涨,开仓多单,即买入指数;看空时开仓空,也就是卖出指数。

比如刚好4000点的IF1808,在正确的方向赚一个点300元;如果暴涨400点,那么以10%的保证金计算,开空单已经爆了,这是全部的保证金损失,但是多开一单,保证金翻倍。所以股指期货是一个零和游戏。那么,股指期货的交易策略是什么?一般来说,股指期货做空,套期保值,现货套利,跨期套利。

3.交易策略

利用股指期货做空

卖出空是指当期货合约价格看跌时,投资者抛出期货合约,在实际交割前补足卖出部分。如果价格确实下跌,可以低价买入,赚取中间差价。

比如2018年1月,如果你认为上证50指数已经到顶,可以在3200附近开上证50股指期货(IH)空单;到了3月底,果然上证50跌到了2800,你从2800 空的仓位持平,所以你在这轮下跌行情中赚了400个点。那么,如果大盘没有下跌,而是继续上涨到3400怎么办?那只能在3400的高位买回,这样就亏了200个点。

所以,利用股指期货可以放大杠杆进行定向交易,关键在于你能否判断未来的市场走势。

对冲

套期保值的目的是规避价格波动的风险,尤其是市场下跌的风险。

比如2018年1月19日,投资者持有的股票组合总价值为1000万元,当时的沪深300指数为4403点。投资者预计未来三年股市将在几个月后下跌,但由于其股票组合具有较强的分红和股票交割潜力,投资者决定利用其2018年6月每月到期的沪深300股指期货合约实施空头部对冲。

2018年1月19日IF1806合约价4410。然后,投资者需要卖出。8.具体的计算过程已经过去了,可以查阅相应的文档。

到2018年6月30日,沪深300指数已跌至3510点,投资者股票组合总市值也降至800万元,亏损200万元。但此时IF1806股指期货价格相应下跌至3500点,然后投资者平仓期货合约,将获利(4410-3500)点* 300元/点* 8 = 218万元,弥补了股市的损失,还是有点多余。这就是短线对冲的原理。

当然,如果股市上涨,股票组合的总市值也会增加,但随着股指期货价格的相应上涨,股指期货市场中的空头寸将遭受损失,从而抵消股市的利润。这相当于锁定了持仓组合的价格波动、亏损和盈利。

当前套利

股指对应的是对应的指数,但是由于股指期货市场和股票市场的投资者行为不同,会有细微的差距,从而导致股指期货的上涨和贴水。

如果股指期货价格高于指数价格,称为升水;如果股指期货价格低于指数价格,则称为贴水。

股指期货到期时,按照指数的价格结算。换句话说,无论股指期货的价格如何波动,在最终交割点都被迫收敛于指数,因此存在无风险套利机会。

比如2015年6月,市场异常狂热,当时股指期货的市场异常狂热。3个月后,价格高于现货价格5%的无风险套利机会出现了。当时有朋友组织了大量资金买入沪深300的ETF,同时做了空 IF1509合约。果然,几个月过去了,差价又回来了。他们白赚了5%的钱,时间大概是1周。要知道,对于几十亿的大基金来说,这个回报率已经很可观了。

那么,为什么股指期货与现货价格的偏离会这么大呢?主要是因为当时市场情绪过于狂热,散户认为会涨到10000点,所以认为远月的空之间的距离更大,于是纷纷买入远月的股指期货,造成了巨大的背离。

但是最终的市场规则仍然有效。疯狂买入股指期货的人,损失巨大。在之前的课程中,我介绍了期货大师刘强。他曾经是个伟人,因为股指期货巨亏跳楼自杀。

跨期套利

跨期套利(Cross-term arbitrage)是指利用同一股指期货市场不同月份的期货合约之间的价格差异,同时买入和卖出相反的交易,从中获利的交易。

例如,当股票市场的趋势是上涨时,交割月份的远期期货合约价格往往比最近几个月的价格上涨得更快,也就是说,涨幅会更大。此时,投资者可以考虑在卖出最近一个月的合约时,买入相同数量的远期月度合约。例如,买入9月合约,卖出3月合约,就叫做做多跨期套利。

当股市下行时,距离交割月份较远的期货合约价格往往会比最近一个月下跌得更快,即跌幅会更大。此时,投资者可以考虑在最近一个月买入相同数量的远期月度合约,比如买入3月合约,卖出9月合约,称为空头部跨期套利。

套利比较复杂,这里就不细说了。

在熊市中,利用股指期货对冲交易盈利策略,但必须提醒你:期货交易,天堂地狱,不要放太多杠杆,重仓交易,很容易陷入爆仓。

那么,有没有可以放大杠杆做空而不爆仓的品种呢?是的,这是一种选择。关于选项的内容,请关注我们下期的推送。

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