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操作建议多I1601

空I1605

开仓区间20-25建议仓位30%目标点位50-60止损点位5-10收益风险比2:1

1.2016年矿石过剩依然严重,增加1.1-1.2亿吨。国产非主流矿产量有限,铁矿石长协价维持在空空。2016年5-10月唐山园艺博览会对I1605合约环保限产压力较大。

图1:2014-2016年主流矿销量预测

数据来源:Wind,招商期货研究所

图2:2014-2016年主流矿山总销量预测

数据来源:Wind,招商期货研究所

2.短期内钢厂没有大规模减产,铁矿石现货价格下降,使钢厂利润得到修复。I1601接近交割,贴水约40元/吨。而且仓位太大,多头要卖长矿买期货交割矿。

图3:铁矿石1601合约促销折扣

数据来源:Wind,招商期货研究所

解读:虽然目前价差因现货下跌有所收窄,但仍有40元/吨的贴水,加上交割成本,空交割亏损60元/吨。

图3:唐山螺纹钢厂利润计算

数据来源:Wind,招商期货研究所

解读:铁矿石的下跌,让唐钢的利润大幅恢复。虽然仍有亏损,但并未损害现金流。不愿意减产。

图4:唐山高炉开工率和出钢口

数据来源:Wind,招商期货研究所

解读:9月下旬高炉开工率开始下降,但近期并未出现爆发性减产。港口疏浚维持在245-250万吨/日。

基本风险点:

1.最近钢厂爆发式减产,铁矿石现货价格暴跌。

2.2016年春季,国外矿山出货低于预期,尤其是Samarco Vale的运输受到尾矿坝时间的严重影响。

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