永安期货公司

与证券市场相比,国内期货市场还是一个“小众”市场。随着大宗商品的不断上涨和新三板的火热,即将挂牌的期货公司越来越多。作为期货行业的龙头,国内期货行业的“庞然大物”永安期货即将在上交所主板上市。永安在国内期货行业的地位类似于中信证券在券商中的地位。

永安期货原定11月17日申购,11月16日公告延期发行,发行日期延至12月8日。根据11月16日最新公告,每股发行价定为17.97元人民币,对应的2020年摊薄市盈率为22.98倍。募集资金用途,扣除发行费用后,将全部用于补充公司资本金。

对于延迟发布的原因,公告解释如下:

由于本次发行价格对应的2020年摊薄市盈率高于中证指数有限公司公布的上个月同行业上市公司平均静态市盈率,存在未来发行人估值水平回归行业平均市盈率,股价下跌给新投资者带来损失的风险。根据相关规定,发行人和主承销商将于2021年11月16日、2021年11月23日、2021年11月30日连续三次发布投资风险特别公告。这就导致了发布时间的延迟。

列表背景

2021年以来,中国期货市场规模屡创新高,期货公司整体管理水平也有所提升。中国期货业协会(以下简称“中期协”)数据显示,今年上半年,全国149家期货公司母公司营业利润78.06亿元,净利润60.92亿元,同比增长超过80%。

中期协11月10日发布的最新数据显示,2021年前三季度,全国150家期货公司净营收双双大幅增长,均超过去年全年数据。

截至9月底,期货公司累计实现营业收入355.1亿元,同比增长45.84%;实现净利润99.48亿元,同比增长67.58%。

永安期货招股书显示,截至2020年末,我国期货公司净资本达到782.75亿元,较2011年末增长137.97%。同期,我国期货公司净资产呈现快速扩张趋势。截至2020年末,我国期货公司净资产总额达到1350.01亿元,较2011年末增长283.04%。

然而,期货市场作为资本市场之一,受周期性波动的影响很大。2018年至2020年,我国期货公司分别实现营业收入261.75亿元、275.57亿元和352.45亿元。与2018年相比,2019年中国期货公司营业收入增长5.28%;与2019年相比,2020年中国期货公司营业收入增长27.90%。在此期间,我国期货公司整体经营业绩的波动与资本市场的周期性波动正相关。

为提升市场竞争力,实现高质量发展,近年来,期货公司一直致力于寻找渠道提升资本实力,拓展多元化发展路径。2015年以来,已有14家期货公司在新三板挂牌。截至目前,在新三板挂牌的期货公司中,有海通期货、创元期货、混沌天成期货、长江期货、迈克期货、天风期货、华龙期货、大岳期货、HNA期货、金元期货、广洲期货、容仙期货、渤海期货、福能期货。其中,海通期货、长江期货、创元期货、华龙期货为新三板创新公司。

现在永安期货也准备在主板上市,即将成为继南华期货(603093)之后的第三家a股上市期货公司。上海)和大瑞期货(002961。SZ)。此外,目前新湖期货、上海中期期货、鸿业期货都在冲击IPO。

公司简介

永安期货成立于1992年,是国家控股的期货公司,注册资本13.1亿元。2015年10月在新三板挂牌。公告显示,永安期货拟在上交所主板上市,股票简称永安期货(600927。简称SH),而顶配认购市值约为43万元。

永安期货招股书显示,经证监会批准,公司主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。

本次发行股份数量为145,555,556股,占发行后总股本的10.00%。募集资金用途,根据招股说明书,扣除公司承担的发行费用后,公司本次公开发行新股募集资金将全部用于补充公司资本金。公司拟使用本次公开发行募集资金补充公司资本金的金额为250,722.22万元。

报告期内,合并报表后利润如下:

2021年1-9月,公司实现营业收入2736,803.01万元,同比增长47.36%;归属于母公司所有者的净利润87,543.52万元,同比增长14.22%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润87,077.16万元,同比增长14.66%。

预计公司2021年实现营业收入3,682,440.74万元,归属于母公司股东的净利润115,230万元,主要原因是公司期货经纪业务稳步发展,风险管理业务持续增长。

专注经纪业务。

公司收入和利润主要来自期货经纪、资产管理、基金销售和风险管理,与资本市场高度相关。

招股书显示,公司表示,期货经纪业务是公司营业收入的主要来源,对公司整体业绩有重要影响。报告期内,公司期货经纪业务收入(母公司期货经纪业务手续费净收入、母公司交易所冲减的手续费收入和境内保证金存款利息收入)分别为102,295.55万元、97,786.61万元、108,250.92万元和54,857.1万元,占营业收入的比例分别为6.49%和4.33万元。公司的期货经纪业务受多种因素影响,如期货经纪费、交易所降低的费用以及保证金存款的利息收入。

各报告期末,永安期货客户保证金余额(主要包括应付货币保证金和应付质押保证金)分别为201.78亿元、249.7亿元、315.17亿元和376.17亿元。

市场地位

是国内同行中规模最大、业务范围最广、研究实力最强的期货公司之一。永安期货自成立以来,业务规模牢牢占据浙江省第一,连续22年位列全国十大期货公司。近年来,其主要业务指标一直处于全国前列。在证监会开展的期货公司分类评价中,公司自2011年起连续多年获得期货行业最高A类和AA级评级。

截至2021年6月30日,公司在国内拥有25家分公司、19家营业部,是国内营业网点最多的期货公司之一。经过多年发展,公司形成了以浙江省为中心,以全国主要城市和产业集中区为重点布局对象,以中西部地区为培育对象的全国网络布局规划。截至2021年6月30日,公司在浙江省设立了15家分公司,在北京、上海、广州、深圳等中国一线城市以及环渤海等工业产业发达地区设立了多家分公司。公司积极创新拓展混业经营、风险管理、财富管理、互联网、全球配置五大业务领域,致力于成为世界级综合衍生品服务商。

同类上市公司比较

目前,在a股上市公司中,南华期货和大瑞期货已作为期货公司上市,永安期货是国内第三家在a股上市的期货公司。

财务上,南华期货(603093。上海)和大瑞期货(002961。SZ),两家a股期货公司,今年前三季度归属于上市公司股东的净利润分别为1.71亿元和3.70亿元,同比增长153.76%和181.23%。

至于准备登陆a股的永安期货,招股书显示,今年前三季度,公司归属于母公司股东的扣非净利润约8.71亿元,同比增长14.66%。今年上半年,永安期货实现净利润7.4亿元,占全行业净利润的12%。

从上市后的表现来看,如下表所示:

这与南华期货大瑞期货上市以来的交易日类似。从上市首日(2021年11月15日)以来的涨跌情况来看,大瑞期货表现较好,而从上市首日来看,两者涨幅相近,都在40%以上。

总结

中期协11月10日发布的国内期货行业最新数据显示,在行业快速增长的同时,仍存在两个问题:一是经纪业务收入仍是期货公司的主要收入来源;二是行业头部效应逐渐明显。

截至9月底,期货公司累计实现营业收入355.1亿元。值得注意的是,在300多亿元的营业收入中,手续费收入占比超过60%,即期货公司每10元的营业收入中,有6.4元来自手续费收入。这个数据说明了第一个问题。

此外,期货行业马太效应明显加剧,头部公司净利润大幅增长。从中期协公布的《2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况》来看,全国31个辖区业绩分化仍在继续,行业聚集效应明显。

总资产方面,截至2021年9月末,全国期货公司总资产达1.37万亿元,沪深占比分别为34%和17%。如果加上北京、浙江、广东,五家公司总资产占全国150家期货公司的80%。

从总资产和客户权益规模来看,前五大辖区也贡献了全国大部分净收入。具体来看,净利润贡献最大的五个辖区分别是上海、浙江、深圳、广东和北京。

以上就是行业头部效应逐渐明显的情况。

与证券公司面临的问题类似,期货公司迫切需要摆脱“拿佣金”的传统经纪模式,向资产管理和咨询服务转型。过渡期内,行业头部公司大概率会“强而不变”,可以参考国内证券行业的演变。

作为永安期货的行业龙头之一,受益于转型。公司招股书中明确表示,“十四五”期间,公司将致力于“衍生品投资银行”的定位,发展成为商品投资银行、大类资产配置专家和产业、金融、资源的整合者。

从上市后可能的表现来看。

最近投资者对新股上市首日破发现象比较担忧,笔者也统计了近一个月(10月15日-11月15日)主板上市后的首日表现。从下表(涨跌幅栏)可以看出,近一个月主板上市新股首日表现尚可。

作者:姚

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