股指期货套利

在a股市场,一直存在大小板块轮动的现象。

比如2013-2015年,小盘股表现较好。2016年后,受降杠杆等一系列因素影响,市场流动性明显收紧,小盘股也进入调整期。但近年来,随着流动性越来越大,a股市场回归小盘风格。不少基金经理认为,大小板块的轮动往往会持续数年,这一轮小盘相对强势的周期远未结束。

在小盘股继续走强的同时,CICC也在准备推出新的衍生品。

中证1000股指期货和期权来了。

6月22日,中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)在官网发布通知,宣布就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见。这一消息在金融圈引起广泛关注。

值得一提的是,这是CICC继沪深300(IF)、中证500(IC)、上证50(IH)股指期货、沪深300股指期权之后,时隔多年即将推出的权益类新产品。CICC上一次“打新”是在2019年推出沪深300股指期权。

具体来说,中证1000股指期货将以中证1000指数为合约标的,合约乘数为每点200元人民币。以中证1000指数6月22日收盘价6691.81计算,中证1000股指期货合约面值约为人民币134万元。目前3只上市股指期货产品合约规模在90万元至130万元之间,中证1000股指期货合约规模与现有3只上市股指期货产品相当。

同样,中证1000股指期权合约也以中证1000指数为合约标的,合约乘数为每点人民币100元,与上市的沪深300股指期权一致。以今日中证1000指数收盘价6691.81计算,中证1000股指期权合约面值约为67万元。

对新产品市场有什么影响?

期货和期权对相关ETF和整个资本市场的发展具有重要意义。它们在提高市场定价效率、增强金融机构风险管理能力、为实体经济发展创造稳定的金融环境等方面发挥着重要作用。同时,它们也增强了资本市场服务实体经济的能力。

如果中证1000的相关衍生品成功推出,也不例外。

首先,它丰富了投资工具。

目前a股股指期货只有上证50、沪深300、中证500三个品种,涵盖超大盘、大大盘和中大盘。中证1000的补充符合小盘股风险管理市场需求日益增加的现状,弥补了空白色区域。这有利于为中小企业、上市民营企业等提供有效的对冲工具。,增加衍生品覆盖的市场广度,也有助于推广各种工具性配套产品。

其次,增加了对冲措施。

中信期货指出,中证1000指数本身波动率较高,发行雪球产品可以给出较高的票息。以股指期货作为对冲工具,市场上可能会有更多的中证1000指数雪球发行,以此来分流雪球对中证500指数的影响。此前,IC(中证500)合约长期作为市场中性产品量化对冲的有效工具,也造成了IC的长期高贴水。新中证1000股指期货合约有利于改善IC合约长期高贴水的状况。

第三,新的衍生品也带来新的套利机会。

一方面,沪深300股指期权和沪深1000股指期权之间存在期权跨品种套利机会,两个股指期权之间交易规模的博弈也会反映市场投资者的风险偏好。另一方面,中证1000股指期货有望出现较深的基差,因此上市初期中证1000股指期货与股指期权之间可能存在合成期货套利窗口。

此外,对于银行、保险公司等机构投资者来说,可以消除市场波动,积极配置优质小盘股,对小盘股明显有利。这也意味着量化私募会对小盘股有所作为,整体估值会因为配置资金的增加而被动小幅提升。

机构看好小盘投资机会。

目前,许多基金经理都看好小盘股的投资机会,认为小盘股的投资非常划算,是市场上最主流的风格之一。目前,截至6月20日,中证1000指数的PE(TTM)约为29倍,处于指数发布以来12%左右的较低水平。

在这种低估值水平下,小盘产品的基金公司越来越多。统计显示,截至目前,今年全行业已有10只小盘基金发行,而去年同期只有4只,2020年甚至为零。

具体来看,华安基金、华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金等多家基金公司都发行了中证1000指数的相关产品;易方达基金、嘉实基金、国泰君安资管等机构也已向中证1000指数基金报备,多家头部公募已进场。

中欧基金表示,近期国内经济刺激政策陆续推进,市场情绪逐步回暖,在市场反复震荡中,部分新兴投资标的出现,预示着新的投资窗口即将开启,小盘风格及相关新兴产业投资标的可能迎来布局窗口。

“站在目前的时间点上,我们正处于疫情过后的恢复阶段。与大中型企业相比,小市值公司在利润恢复的灵活性、对政策的敏感性以及对场内和场外流动性的敏感性方面明显优越。”万家基金经理杨坤表示。

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