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市场回顾的第一部分

塑料1501-01合约波动较大,部分石化价格上涨。但国内外宏观经济复苏缓慢,上游原油持续低位震荡,乙烯单体价格大幅下降,产量增加,都对塑料价格产生负面影响。反弹受阻,上涨空间空有限。预计短期内会下跌。

图1:塑料期货1501合约的市场趋势

来源:文华财经

基本面分析第二部分

首先,宏观经济复苏正在放缓

1.1美国9月CPI略超预期,9月PPI下降。

美国9月CPI略高于预期,但总体仍温和;9月美国PPI未来有所下降,CPI下行压力加大。美国的通胀水平仍低于美联储的长期目标,通胀前景可能较弱,这给了美联储足够的空时间来维持低利率。

1.2三季度中国经济稳中趋缓

国家统计局发布2014年三季度经济数据:一季度GDP增长7.4%,二季度增长7.5%,三季度增长7.3%,呈现整体放缓态势。工业、投资、消费增速全面回落,物价、就业形势相对较好。前三季度城镇新增就业超过1000万人,提前完成全年目标。对于如此创纪录的季度经济增速,我们倾向于认为经济缓慢增长的下行趋势已经得到认可,经济下行压力加大。总的来说,中国经济是在一个相对稳定的情况下缓慢下滑的。短期内没有明显的加速下跌迹象,尾部风险突然爆发的可能性也很小。中国经济增长的压力将逐渐让位于经济转型的战略。

二是上游原油低冲击乙烯单体大幅下跌。

2.1原油仍处于熊市区域。

10月原油期货在20-24周的第五周继续下跌。WTI布伦特原油的整体趋势与前一周的底部反弹没有太大区别。WTI原油期货再次挑战80美元/桶关口,受到支撑后如预期反弹。截至上周五,11月12日NYMEX原油期货合约收于81.01美元/桶,涨幅0.08美元或1.3%;12月布伦特原油期货合约收跌0.70美元,跌幅0.8%,结算价报86.13美元。两者价差再次拉大至5.12美元/桶。

图2:2的价格图表:威特和布伦特

来源:WIND Melya期货

库存方面,根据周四EIA公布的数据,由于炼油厂减产和进口增长,上周美国原油库存增加近900万桶。但是,汽油和馏分油的库存减少了。自2012年11月以来,汽油库存减少了400万桶。8月18日,美国原油和美国原油及馏分油库存增加,但汽油库存减少。具体数据显示,上周美国原油库存增加711.1万桶至37768.4万桶,汽油库存减少129.9万桶至20437.4万桶,馏分油库存增加104.9万桶至1256.71亿桶。此外,由于炼油厂现在处于淡季,开工率较低,第18周为86.7%,前一周为88.1%。

图3:原油库存图

资料来源:环境影响评估

油价已经连续几个月下跌,更多的市场参与者正在关注石油输出国组织,尤其是最大的原油生产国。不过,目前沙特确实对油价持续下跌有较大的容忍度。数据显示,9月份沙特对国内外市场的原油销量下降,但产量增加。目前,我们应该关注各国的政治动向和11月27日的石油输出国组织会议。

高盛在昨日发布的报告中大幅下调了2015年的油价预期,并下调了2015年至2015年第一季度的油价预期。布伦特原油价格从之前预测的100美元降至85美元,美国原油价格从90美元降至75美元。

2.2石脑油反弹受阻

10月20-24日当周,亚洲石脑油反弹动力不足,后期继续走弱。截至上周五,新加坡石脑油离岸价为75.61美元/桶,较上周同期上涨1美元/桶. 78/吨;日本CFR石脑油收入704美元/吨,较上周同期增长104美元/吨. 9/吨。

裂解价差:10月份石脑油/布油和乙烯/石脑油平均价差分别为100美元/吨和713美元/吨,下降46美元/吨,上升42美元/吨。总体来看,原油、石脑油以及整个上游市场短期仍将维持弱势震荡。

图4:石脑油价格趋势图

来源:WIND Melya期货

2.乙烯单体急剧下降。

图5:国内乙烯产量

来源:WIND Melya期货

乙烯近期在亚洲暴跌,CFR东北亚下跌50美元/吨至1,335美元/吨,CFR东南亚下跌75美元/吨至1,280美元/吨。丙烯亚洲收盘稳中有降,韩国离岸价达到1170美元/吨,CFR中国达到1225美元/吨。与国内乙烯产量相比,在需求难以提升时,乙烯单体产量大于目前的刚性需求。乙烯价格的大幅下跌必然会强烈抑制塑料的反弹能力。

图6:乙烯价格趋势图

来源:WIND Melya期货

第三,PE很难看到进口的高需求。

3.1PE进口仍然很高

图7:聚乙烯进口量

来源:WIND Melya期货

2014年8月,聚乙烯产量86.2万吨,同比增长10.3%,其中低密度聚乙烯16.7万吨,高密度聚乙烯30.7万吨,LLDPE 37.4万吨。今年1-8月累计产量66.85万吨,同比增长8.8个月。国内进口塑料212888.23吨,增长5534吨。此外,9月份随着飓风天气的结束,受天气因素影响,停产的生产企业开始陆续复工。此外,随着航运业的复苏,塑料进口在一年内进入阶段性高点。PE进口量为2,178,418吨,同比累计增长6.00%,仍处于高位,将给塑料库存带来较大压力。

3.2很难看出塑料制品的颜色。

9月份,塑料薄膜产量107万吨,同比增加30万吨,同比增加40万吨,增长79%,1-9月累计产量919万吨,同比增加75万吨,增长9.09%。

图8:塑料薄膜的产量

来源:WIND Melya期货

图9:农用薄膜产量图

来源:WIND Melya期货

第三部分是运营策略分析。

1.交易对象:L1501

2.交易方向:逢高做空;以技术的形式进入

9850-9860

4.资金管理:使用50%的资金。

5.目标价:9460-9470

止损价格:9000-100000

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