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主要结论

今年棉花产量的大幅下降将导致棉花市场的规模急剧缩小。按照往年的销售进度,如果不出现进口激增的情况,国内新棉销售将在明年4月份完成。那么考虑到国内棉花质量和数量下降等因素,今年棉花市场的供不应求将会大大提前。但目前纺织终端疲软,消费需求可能更大,会延迟棉花短缺的时点。总的来说,新棉大规模上市后,国内棉花稀缺,尤其是高品质棉花。

总体来看,全球和国内制造业数据已经企稳,但整体数据仍相对疲软。国内纺织品出口持续下滑,但消费终端有所努力。新棉大规模上市期间,部分纺企适当补充原料库存后,采购急需有所缓解。在国内供需明显下滑的背景下,棉价可能会保持目前的弱势稳定格局。只有在下一步政策落实后,趋势行情才能到来。

一、市场回顾

1棉价本月内外盘整,波动不大。国际棉花市场上,美元加息的预期加大了商品的压力,但棉花供应减少的预期和美棉出口签约数据对棉价形成了较好的支撑,ice棉价小幅波动。在国内棉花市场上,新棉上市数量明显增加,但由于整体产量下降,整体棉价相对稳定。

图:郑棉图表:美棉走势

来源:文华财经国鑫期货R&D部来源:文华财经国鑫期货R&D部

二是全球进出口额下降,美澳出口分化。

根据国际棉花咨询委员会(ICAC)11月发布的全球生产需求预测,在中国占全球棉花进口份额下降后,亚洲其他地区的进口和消费大幅增长。

2015/16年度中国棉花产量预计540.1万吨,连续第四年下降,但仍为全球第二。今年中国棉花进口量预计不到140万吨,同比下降24%。中国在全球棉花进口中的份额从2011/12年度的55%下降到2014/15年度的17%,2015/16年度将进一步下降。相比之下,亚洲其他地区的棉花消费量连续几年稳步增长,在全球棉花进口中的比重显著增加,一定程度上抵消了中国进口的减少。

2015/16年度全球棉花进口量预计2011/12年度为每年750。今年,亚洲其他地区占全球进口的31%。随着棉花消费的稳步增长,这一比例将在未来几年继续上升。2015/16年度从亚洲其他地区的进口量预计将达到450万吨,占全球进口量的60%。除了中国,孟加拉国、越南和印度尼西亚是亚洲三大进口国。预计孟加拉国进口量同比增长4%,同比增长4%,越南和印尼99吨进口量同比增长5%和78%,6万吨同比增长1%。

目前棉花出口竞争依然激烈,中国的棉花政策迫使出口国继续争夺其他出口市场。但今年预计2390年全球棉花产量将减少1万吨,产需缺口将达到110%。因此,预计棉价不会大幅下跌。

表:ICAC 2015/2016年度产销量及库存预测(11月份)

来源:ICAC国鑫期货R&D部

美国农业部11月月报也认为,2015/16年度自今年以来,中国棉花需求疲软拖累了许多国家的棉花出口,尤其是澳大利亚。自2015年新棉收获以来,澳大利亚棉花出口占产量的比例维持在近十年的较低水平。主要原因是中国的进口需求很低。同样,澳大利亚棉花出口到几乎所有主要出口地区的数量都有所下降。为了满足目前的出口预测,今年12个月至明年4月的澳棉月均出口量远超近年水平,但这一时期正是澳棉出口的低谷。

相反,尽管主要进口国的购买导致今年美国的棉花数量非常少,但美国棉花向其他地区(如越南、印度尼西亚和泰国)的出货量增加,抵消了中国出货量的减少。同时,近期巴西、土库曼斯坦棉花出口活跃,对价格有竞争力、质量高的品种需求不断增加,尤其是越南、土耳其等纺织用棉量较大的国家。

3.美国棉花出口数据超出预期,但总体进展慢于去年

美国农业部报告显示,2015年11月6-12日,2015/16年度美国陆地棉出口年度签约量为4.41万吨,较前一周增长52%,较前四周增长74%。美国2015/16年度棉花签约总量为4.77万吨,创今年以来新高。今年总签约量达到946吨,同比减少48万吨,为USDA预测的42%,比去年同期低58%。截至11月12日,美棉总出货量达到35%.15,比去年同期增加5万吨。美国农业部16%的预测高于去年同期的12%。美国棉签合约累计达到每年13.57张,比去年同期分别高出13万吨和4.77万吨。

图:美棉每周出口合约图:美棉每周出货。

资料来源:美国农业部国鑫期货R&D部资料来源:美国农业部国鑫期货R&D部

值得注意的是,美国棉花收获进度缓慢。报告显示,截至2015年11月22日,美国棉花收获进度为70%,较上周上涨60%。比去年同期下降1个百分点,下降6个百分点,比过去5年同期下降12个百分点。其中,阿肯色州和路易斯安那州的新棉采摘已经完成,与往年采摘进度基本一致。

表格:美国的供给和需求

资料来源:美国农业部国鑫期货R&D部

三月合约上方的阻力位在65美分左右。3月合约上方的阻力在65美分附近。

四、再次减少国内产量,加快新棉加工速度。

近日,全国棉花市场监测系统开展全国棉花产量调查,结果显示,2015年,全国平均单产101.9公斤/亩,同比下降1.4%,全国实际播种面积51.18万亩,预计总产量521.6万亩,同比减少21万吨。其中,黄河流域减少34%,长江流域减少32.1%,新疆棉花减少14%。

表:中国棉花生产、销售和库存预测(11个月)

资料来源:国鑫期货R&D部全国棉花监测系统

最新调查统计显示,截至2015年11月20日,全国新棉采摘进度为97.2%,同比增长3.1%,其中内地采摘进度为95.3%,新疆采摘进度为98%;全国销售率为82%.4%,同比增长6%.1个百分点,其中46%。内地7%,新疆97%。全国加工率为70%.8%,比去年同期提高了7%.4个百分点。销售率为24.2%,同比增长2.2个百分点。按预计国内棉花产量521.61万吨计算,截至11月20日,全国共销售籽棉348粒,加工6000吨295吨。. 8同比减少5万吨。4 .与过去四年相比,减少了126吨。3总共加工了295吨皮棉;. 8同比减少5万吨。4与过去四年相比,减少91万吨。2101个项目销售101万吨;. 1000吨,同比减少3.7。与过去四年相比,减少了12.79万吨。

动词 (verb的缩写)国内外棉花价差缩小,国内进口量仅为130万吨。

2015年,中国棉花进口量大幅减少,1-10月累计进口量同比下降40%以上。预计未来进口难有起色。

按照目前的情况,年进口量可能只有130万吨左右,这样就可以解决多年面临进口冲击的局面。

从2015年到20年前,中国棉花与进口棉花的价格差距进一步缩小,尤其是机采棉之间的对比,备受关注。目前进口棉价格普遍高于新疆机采棉。当国内棉花市场表现满足供应阶段需求时,无差价优势制约进口棉需求。另一方面,今年的量是4.1万吨,增发配额,加上去年结转的配额,总供应量比往年有所下降。目前纺织企业采购随时可用,订货意向不强。从配额使用有限的角度来看,后期进口难以提升。

图:中国月度棉花进口量图:进口棉花价格指数

数据来源:wind国鑫期货R&D部数据来源:wind国鑫期货R&D部

六、原料库存低促进采购,服装销售国内外有差异。

目前国内皮棉质量有所提升,价格稳定,符合纺织企业的心理预期。此外,原料库存较低,补库需求旺盛,推动纺织企业购买皮棉,市场活跃。但目前皮棉现货市场供应依然充足,市场气氛活跃并未给皮棉价格带来提振作用。后期需要关注纺织企业的经营状况和皮棉的供应情况。

图:中国工业库存图:中国纺织服装出口

数据来源:wind国鑫期货R&D部数据来源:wind国鑫期货R&D部

今年236.6月中国纺织品服装出口减少10亿美元,其中纺织品出口占92%。. 1下跌5亿元,跌幅为5%。1-10月累计出口234.98,下降5亿美元,下降4%。

看海关总署公布的月度数据,只有两个月月度出口出现增长,其他月份均出现下降。此外,5月、6月、8月和9月的跌幅都是个位数,其他月份的跌幅都是两位数。10月份,出口降幅收窄至10.2%。人们认为未来会有所改善,但事实证明未来几个月出口形势依然严峻。受汇率影响,美国是中国主要出口市场中唯一实现增长的国家,而欧盟市场和日本市场依然低迷,短期内难以扭转。

图:国产纱线进口图:规模以上纺织工业增加值增长(%)

数据来源:wind国鑫期货R&D部数据来源:wind国鑫期货R&D部

值得注意的是,2015年1-10月,我国共进口棉纱199.96万吨,同比增长22%。预计2015/16年度我国进口纱线数量将达到250-280万吨,对国产纱线的生存构成较大威胁。应该说,未来1-2年,纺织企业压力更大,生存空更窄,纱量价双降,悲观情绪加重。

唯一的好消息是,国内服装销售有好转迹象,但仍不明显。统计局数据显示,10种鱼粉服装零售额增长9。9%,同比分别增长10%和10%。比上月加快3个百分点,连续第四个月增长。随着冬天的到来,气温下降,双十一活动进度预计到11点。服装零售额将继续好转,给棉花下游纺织行业带来一定支撑。

八。市场展望

10月,新棉大规模上市,棉花市场购销活跃。总体来说,消费者的操作和政策导向是后期棉价走势的主导因素。

今年棉花产量的大幅下降将导致棉花市场的规模急剧缩小。按照往年销售进度,如果进口不激增,国内新棉销售将于明年10月4日完成。那么考虑到国内棉花质量下降等因素,今年棉花市场的供不应求将会大大提前。但目前纺织终端疲软,消费需求可能更大,会延缓棉荒。总的来说,新棉大规模上市后,国内棉花稀缺,尤其是高品质棉花。

技术上,1605合约均线系统横向,价格在12000压力之下。没有明显的指引,棉价很难摆脱11500-12000的波动。操作上,暂时用区间震荡的思路对待。

国鑫·张文

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