焦煤期货走势

投资策略

J17001合同目标范围:17500

建仓区间:1860-1930

止损区间:1950

【风险点及仓位控制】

风险点:环保政策超出预期

持仓控制:持仓不超过总资本的50%。

市场展望与投资策略:

投资策略:焦煤供应暂时稳定,但不排除国庆期间环境保护造成的阶段性供应收紧;港口库存保持在较高水平。由于环境保护,下游焦炭行业可能会进一步收紧,这将在一定程度上抑制对焦煤的需求。从中期和短期来看,焦煤走强,没有动力,或部分空运行。

由于环境保护,焦炭供应可能会在一定程度上收紧,但焦炭企业的利润率仍然可以接受。总体而言,焦炭供应在当前价格位置大幅收缩的概率较小,整体供应相对宽松。由于高炉运行速度较高,需求端处于较高位置,进一步增加的压力较大。一般来说,焦炭可能有进一步下降的空间,但我们需要警惕环境保护带来的利润因素。

一、焦煤库存较高,远期较弱

8月份焦煤01合约整体走势较弱,从1400波动到1300-1350波动。月初持续小幅下滑后,目前暂时稳定。

图1:焦煤期货走势

1.1供应端暂时稳定

就生产而言,上周Mysteel调查山西洗煤厂开工率74.与上周相比,73%增.35%,山西早期停产的煤矿和洗煤厂部分出现复工复产现象,集中进入尾部,焦煤产量有望迎来小幅增长。

在进口方面,主要受进口政策和通关的影响蒙古进口量稳定,两国占国内焦煤进口量的85%以上。最近,许多港口在其他地方限制进口报关,但进口保持稳定。同时,从美国进口的焦煤数量波动较大,约50万吨/月的最大数量相对较小,且已连续数月未进口。因此,贸易摩擦对国内焦煤供应的影响很小。

图2:焦煤供需

图3:焦煤进口

1.港口库存较高

在库存方面,北方港口的焦煤库存目前已攀升至高位,同比增长近两倍;同时,国内独立焦化厂的焦煤库存保持了近半年的稳定,略高于去年同期。平均库存天数超过15天,高港口库存大大抑制了焦煤价格。

上周Mysteel进口焦煤库存(单位:10000吨):京唐港395增5,青岛港106减4,日照港100增17,连云港96增6,湛江港28平,总库存725增24。

全国100个独立焦炭企业样790炼焦煤总库存.95万吨,减5.平均可用天数为15万吨.22天,减0.31天。8488年全国110家钢厂库存848.05万吨,减5.平均可用天数为16万吨.89天,减0.11天;3533喷煤库存.70万吨,减0.平均可用天数为14万吨.41天,减0.15天。

图4:焦煤港口库存

图5:焦煤焦化厂库存

1.3.基差较弱,远期合约较弱

Mysteel主流市场统计交易相对稳定,低硫主焦价格指数1555.6.月均指数1553.3.中硫主焦价格指数1235.0持平,月均指数1234.1063高硫主焦价格指数.3持平,月均指数1063.3。

山西主焦煤(车板价格:(A75%,介休产))活跃合约基差自年初以来持续走弱,但7月后保持稳定,8月底略有走强。

价差方面,05合约相对于01合约较弱,但幅度较小,长期保持稳定。

图7:焦煤基差

图8:焦煤合约价差

二、焦炭供应相对宽松,但环保压力逐渐接近

8月份焦炭01合约经历了较大的下跌,截至8月26日大幅下跌13.86%,而且下降比较连续,从月初2200附近一路下降到1900左右。

图9:焦炭期货走势

2.1焦企开工率有所回升,但环保压力越来越大

据统计,生产能力超过200万吨的焦化企业运营率保持在较高水平,但生产能力不足200万吨的焦化企业运营率明显低于2018年水平。乐观的情况是,最近的运营率已经显著恢复。然而,由于环境政策的影响,我担心较小的焦化企业将在9月中下旬关闭。

煤炭及炼焦工业PPI当月同比下跌至0%左右,且长期保持较小幅度的同比增长,可能有进一步下滑的趋势。

在最近召开的全省焦化行业减少产能过剩行动推进会上,山西省生态环境厅指出今年10月1日是省政府确定的焦化行业专项排放限值改造的最后期限。截至8月19日,山西省仍有27家焦化行业未完成专项排放限值改造,其中长治市9家,晋中7家,运城5家,临汾2家,吕梁2家,忻州一家,晋城一家,到10月1日还没有完工的焦企恐怕有关停的风险。

图10:焦炭开工率

图11:煤炭和焦炭工业PPI

2.2国内焦炭供需回归历史峰值

河北-5.3。河北-5.3。

出口方面,月出口量略有下降,但基本符合前期走势。

图12:焦炭供需

图13:焦炭出口

2.3.保持高库存

与年初相比,焦炭港口库存增长50%以上,约168万吨;焦化企业库存下降趋势,钢厂焦炭库存可用天数略有增加。

虽然与月度焦炭生产和销售相比,目前468万吨的港口库存仅占月度产量的12%左右,但港口库存的增加天数增加,焦化企业库存无明显异常时,港口库存的增加仍然反映出焦炭需求和产量的同步增长。

图14:焦炭港库存

图15:焦炭焦化企业库存

图16:钢厂焦炭可用天数

2.4.现货提降,基差加强

最近,焦炭市场运行疲软。许多焦炭企业已经接受了本轮100元/吨的焦炭提升和降价。本轮集中降价,使下游钢厂整体采购节奏略有放缓,按需采购保持较多个别钢厂有控制到货的意图。

基差来看,现货降价打击期货市场,基差小幅走强;05-01合约价差小幅走低,反映出市场对后期焦炭需求更加悲观。

调查全国30家独立焦化厂的情况,全国平均焦利221.山西准一级焦平均利润87元.山东准一级焦平均利润3元.25元,内蒙古焦二级平均利润205元.70元,河北准一级焦平均利润254.34元。

图17:焦炭基差

图18:焦炭合约价差:焦炭合约价差

三、下游市场

统计全国高炉开工率保持在70%左右,相对稳定,唐山高炉开工率在较低水平回升。高炉开工率保持在较高水平,对焦炭的需求增量有限。

Mysteel247家钢厂高炉开工率81.18%,环比增0.12%,同比增2.高炉炼铁产能利用率32%;.07%,环比降0.18%,同比增2.84%,钢厂利润率76%.52%,环比降1.日均铁水产量62%.50万吨,环比下降0.52万吨,同比增7.02万吨。调查163家钢厂高炉开工率68.23%,环比增0.14%,77%的产能利用率.84%,环比增0.08%,淘汰产能利用率为84%.与去年同期相比,74%增长10%.82%,钢厂利润率71%.78%,环比增1.23%。

图19:高炉开工率

四、市场展望和投资策略

焦煤供应暂时稳定,但不排除临近国庆期间环境保护造成的阶段性供应收紧;港口库存保持在较高水平。由于环境保护的进一步收紧,下游焦炭行业可能会对焦煤需求施加一定压力。在中短期内,焦煤是强大的,没有动力,或部分空运行。

由于环境保护,焦炭供应可能会在一定程度上收紧,但焦炭企业的利润率仍然可以接受。总体而言,焦炭供应在当前价格位置大幅收缩的概率较小,整体供应相对宽松。由于高炉运行速度较高,需求端处于较高位置,进一步增加的压力较大。一般来说,焦炭可能有进一步下降的空间,但我们需要警惕环境保护带来的利润因素。

来源: 新浪财经

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