股指期货期权

如今,期权已经成为全球金融市场的重要组成部分。回顾过去,期权市场经历了质疑、争议、关注和认可的过程。

如果说现代期权是在人们的反复质疑、争议、关注和认可中逐渐发展起来的,那么1973年4月美国国际市场股指期权的发展则是因为CBOE的成立。

和其他商品期货、股票期权一样,指数衍生品(包括股票指数期权)的诞生也是非常艰难的。一方面,SEC(证券交易委员会)和CFTC(商品期货交易委员会)在金融衍生品市场监管上存在争议;另一方面,美国长期禁止衍生品现金交割,成为指数衍生品发展的障碍。

经过多次谈判和讨论,1981年达成的Shad-Johnson协议不仅是正确的SEC和CFTC,它明确规定了指数衍生品的监管分工,为市场指数衍生品合约的创新提供了纲领性指导;还允许推出现金交割的金融衍生品,为股指期货、股指期权等指数衍生品扫清了法律障碍。基于这一背景,第一个指数衍生品于1982年2月诞生于美国堪萨斯期货交易所(KCBT)的股指期货价值线。

CBOE第一份股指期权合约于1983年3月11日首次推出——CBOE 100指数期权(现S&P 100指数期权)CBOE上市以来交易量最活跃的——标准普尔500指数期权。CME 标准普尔500指数期货期权于1983年1月2日上市;同一天,NYFE在纽约证券交易所上市了股指期货期权。此后,各种指数衍生品层出不穷。例如,1997年,CBOE推出了DJIA指数期权,CBOT推出了DJIA指数期货期权。后来,迷你标准普尔500指数期货期权和指数期权、标准普尔500指数周期权相继诞生。

美国期权市场蓬勃发展的根本原因,与美国一直坚持的以风险管理金融为目标,提供高流动性的发展模式密切相关。在这种模式下竞争驱动创新和市场需求的内在驱动下,各类指数衍生品(包括股指期权)在美国资本市场遍地开花。

由于经济发展紧密,文化高度相似,一些发达市场紧跟美国期权市场的发展步伐,相关期权产品纷纷在该市场推出。1983年美国推出股票指数期权后,1984年英国推出富时100指数的美式期权,1985年澳大利亚悉尼期货交易所上市All Ordinaries指数期权。瑞典、荷兰、芬兰市场也推出了以股指期货或股票指数为标的的期权合约,股指期权成为全球交易品种。

随着发达市场的发展,新兴市场也推出了针对国内市场指数的股指期权。新兴市场的整体期权产品推出较晚,一般在90年代中后期和21世纪初。

例如,2001年,印度和中国台湾省分别推出了SENSEX30指数期权和TAIEX指数期权。香港推出的指数期权早于恒指1997年推出的指数期权和韩国的指数期权。包括韩国在内的KOSPI 200指数期权一度成为全球交易量最大的期权,至今仍非常活跃。

根据世界交易所联合会(以下简称WFE)的统计,2017年,全球交易所在股指期权交易量上排名第一。印度国家证券交易所排名13.63亿手,韩国证券交易所排名第一,芝加哥期权交易所排名第二。CBOE环球市场和泛欧交易所EUREX分别以4.96亿手和3.72亿手排名第三和第四。

说明全球经济在风险管理等诸多方面对金融衍生品有着强烈的需求。显示了全球经济在风险管理等诸多方面对金融衍生品的强烈需求。

本文来自证券时报。

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