股指期货限仓

现在股指期货的过度交易,交易保证金,手续费几乎回到了2015年股灾前的状态。4月22日,国内量化投资私募基金合伙人感慨。

这也让他决定重启被封存了三年多的中性市场量化投资策略。

他表示,在2015年股市大跌期间,这种市场中性的量化投资策略创造了约3%的正回报,净波动率低于6%(远低于股指下跌超过30%时的水平)。但由于相关部门对股指期货的持仓限制,期指折价率突然增大,上述市场中性量化投资策略因无法盈利而被迫封仓。现在,我们希望它能带来额外的超额收益,每年增加4个百分点,进一步提升私募基金的业绩增长空。

记者从多方面了解到,持有类似预期的私募基金并不少见。上周五有关部门决定正常操作股指期货后,正在考虑增加以股指期货为基础的量化投资策略的R&D和投资,争取更高的无风险套利收益。

这将有助于进一步增加股指期货交易的流动性,最终为海外资金增持a股仓位创造有利条件。4月22日,一位熟悉相关政策的人士透露,对于欧美很多主动型投资基金来说,股指期货是对冲持股风险的重要工具。一个国家的股票市场即使有活跃的股指期货,也成为他们继续增加股票仓位的重要评价依据之一。

他认为,随着股指期货的常态化,相关部门可能会先允许社保基金、商业银行、保险资金等境内金融机构投资股指期货市场,再允许境外机构通过QFII、RQFII等渠道参与沪股通、深股通。

上述人士直言:一旦股指期货最终放开外资,将成为海外资金持续增持a股的新助推器。

中信证券研究所发布的最新报告显示,私募基金(2437亿元)、杠杆基金(2251亿元)、公募基金(1845亿元)是年初以来流入最多的三只。预计未来一年增量流入最大的三大主体分别是外资(5241亿元)、股票回购(1151亿元)和保险资金(800亿元)。

但外资流入能否超过5000亿,很大程度上取决于a股市场是否提供足够的服务风险对冲,帮助他们解决a股头寸风险。私募基金经理认为。

重启量化投资策略

上周五,在有关部门规范股指期货操作后,我们几个合伙人一致决定,当晚重启上述市场中性量化投资策略。上述私募基金合伙人告诉记者。

这种市场中性量化投资策略的最大特点是跟踪股指与股指期货的波动率相关性是否突破了合理区间。一旦突破合理区间,就会通过程序交易进行反向交易,获取差价套利收益。但这种投资策略能否创造理想的无风险套利收益,主要取决于整个股指期货市场是否具有高流动性,从而使量化投资策略盈利。

2015年,有关部门对股指期货的持仓进行限制,一度导致整个股指期货的折价率达到15%-20%,使得这种量化投资策略根本无法盈利(即股票持仓收益需要超过20%才能获得正收益),最终迫使他们封存了这种投资策略。

他回忆说,虽然有关部门在过去两年中三次放宽了对股指期货的持仓限制,大大降低了股指期货的折价率,但他们内部的模拟投资模型显示,上述量化投资策略仍然无法取得理想的收益。

上周五股指期货恢复正常运行(第四次放宽交易规则)后,我们模拟的投资模型意外显示有机会获得正收益。他承认,事实上,基金内部有一个更长期的计划。如果这种量化投资策略能够实现每年6%的无风险正收益,他们计划发行相应的资产管理产品作为基础资产,进一步扩大资产管理规模。上周末,多家fof也与资产管理机构进行了讨论,探讨在上周五股指期货恢复正常运行后,是否有机会创建一种新的分散配置资产的量化投资策略。

不过,他承认,整个私募基金对利用股指期货进行投机交易仍持谨慎态度。因为他听说虽然股指期货交易已经恢复正常,但有关部门对股指期货的投机交易(利用股指期货对赌单个股指涨跌的投机交易)仍然采取严格的监管态度。

多位私募基金经理也向记者透露,4月22日增加股指期货空首仓的私募基金并不多。主要原因是部分私募基金由于之前股市大幅上涨,需要适度增加股指期货空的仓位来对冲较高的仓位风险,但这其实也是对冲策略的一部分。

在上周五股指期货正常运行的基础上,更多的私募基金将专注于开发最新的量化投资策略,使其投资策略更加差异化,进而提高抗风险能力。国内某大型私募基金负责人向记者坦言。

清理海外机构的顾虑

据上述国内大型私募基金负责人介绍,股指期货恢复正常运行的一个重要意义是准备引入境外机构参与股指期货投资,从而消除境外机构继续增持a股仓位的担忧。

特别是对于积极投资的境外投资机构,如果没有股指期货等风险对冲工具,其投资a股的实际资金规模将受到很大限制。4月22日,一位美国宏观经济对冲基金经理向记者透露。此前,他听说很多宏观经济对冲基金计划将a股投资比例提高至5%,但基金投资委员会将a股投资比例降至2,原因是不允许参与股指期货,而国内股指期货流动性较低,仅为. 5%。此外,这部分资金主要用于跟踪MSCI中国股市指数的被动投资,导致其投资a股的交易策略受到很大限制,没有动力继续增持a股。

因此,这些宏观经济对冲基金也在密切关注中国股指期货恢复正常运行的最新进展,以确定推出多元化交易策略的时机是否即将到来。他认为,目前来看,近两年来,股指期货持仓限制持续放宽,取得了较好的效果。比如2017年2月,股指期货持仓限制首次放宽后,股指期货贴水明显修复。同年9月,股指期货持仓限制第二次放宽,股指期货与股票现货之间出现短暂的正基准,使得量化投资策略有机会再次获得正收益。去年12月,股指期货第三次放宽后,股指期货出现较大的正基差,使得交易量持续上升;现在股指期货第四次放宽,恢复正常运行后,股指期货基数可能会小幅上涨,让他们看到多元化量化投资策略获取理想收益的可能性。

上述人士认为,不排除有关部门在恢复股指期货正常运行后,允许社保基金、商业银行、保险资金等境内金融机构先参与股指期货市场,待时机成熟后再向境外投资机构开放。

这对维护国内金融市场的稳定具有重要意义。维护国内金融市场的稳定意义重大。

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