期货商品指数

日前,东方证券发行的国内首只综合类(非单一品种)商品指数收益凭证产品问世。在此之前,证券公司按照单一商品指数销售收益凭证产品。除了证券公司,近年来银行、基金公司、期货公司等机构对商品指数产品的开发也保持了较高的热情。

接受中国证券报记者采访的业内人士表示,商品指数投资的普通投资者不仅可以低门槛、低成本地参与商品交易,还可以满足机构多元化的产品开发需求,未来市场发展前景广阔。

收入凭证手握商品指数

具有一定保本理财特征并持续火热的收益凭证,最近又将目光投向了商品指数。

2月26日,东方证券发售国内首只挂钩综合(非单一品种)商品指数的收益凭证产品,跟踪郑州商品交易所(以下简称郑商所)的易盛商品指数收益凭证,即易盛商品指数收益凭证,农产品期货综合价格收益率指数(以下简称农综指数)。1月7日,该券商还基于大连商品交易所(以下简称大商所)的商品指数开发了两款产品,与豆粕期货价格指数挂钩。

此前,2018年12月12日至13日,广发证券根据大型商业交易所商品指数收益凭证产品,与玉米期货主力合约价格指数挂钩。

所谓收益凭证,是指证券公司向合格投资者定向销售的融资工具,以及约定还本付息和收益的、与特定对象相关的证券。具体标的包括但不限于股权、债权、信贷、基金、利率、汇率、指数、期货、基础商品。

商品价格指数(以下简称商品指数)是指为已在期货市场上市交易的商品期货编制的价格指数。

资管新规出台后,证券公司的收益凭证逐渐普及,因为它可能是唯一能保证本金的产品。南华期货研究所副所长曹阳辉说。

广发期货发展研究中心总经理刘表示:证券公司陆续发售商品期货指数收益凭证相关产品,主要是因为目前涉及商品期货的金融产品较少。这些产品可以丰富其目前的产品类型。

成本低。成本低。

代金券产品的题材是多样的。券商为什么看商品指数?

对于证券公司来说,挂钩商品指数的收益凭证具有其他标的不具备的优势。曹阳辉表示,首先,期货可以做多空,证券公司可以更方便地双向设计产品,更有利于吸引投资者参与;第二,一般商品指数收益凭证的低级产品是期权。目前市场上有六种商品期权,场外期权也很多,可以很好的满足产品设计风险对冲的需求;第三,证券公司从投资者处获得全部投资资金,在期货、期权市场交易时只需缴纳部分保证金,可以大大节约资金使用成本,提高资金使用效率。

证券公司等机构开始加快布局大宗商品指数挂钩产品,这表明大宗商品另类投资开始受到普通投资者和专业投资机构的关注。东方衍生品研究院欧阳敬一说。

各种机构的小规模试刀

实际上,证券公司并不是开发商品指数产品的向导。在此之前,期货公司、银行等机构率先销售商品指数产品。

2017年4月,金瑞期货销售了多只商品指数资产管理产品,这是期货公司在商品指数领域独立管理资产管理产品的首次尝试。2018年8月,长江期货成为首家以农产品期货价格指数授权的资产管理产品开发资产管理产品的期货公司,并在国内市场推出首个基于商品指数开发的期货资产管理计划。

长期来看,商品指数是反映期货现货价格的‘晴雨表’CPI,而且是正相关的。当通胀上升,货币政策趋于中性宽松时,可以视为对冲通胀的工具。商品与股票、债券等市场中主要资产的收益相关性较低,因此与商品指数相关的产品可以作为市场资产管理和风险管理的工具。长江期货资产管理业务相关人员表示。

不仅期货公司,银行也对商品指数产品的开发热情高涨。2018年10月12日,民生银行发售了两款挂钩大商所商品指数的银行结构性产品,也是国内市场首只基于大商所商品指数开发的商业银行结构性产品。

对于银行等机构来说,更多的是把大宗商品作为自己的资产配置,这就决定了银行在投资大宗商品的时候,是想投资整个大宗商品还是部分大宗商品,而不是部分大宗商品。所以对于银行来说,比较好的投资标的是商品指数。曹阳辉说。

还涉及基金领域。据悉,目前国内市场上有与商品期货相关的基金产品,如瑞银白银期货的LOF、南方原油的A。

商品指数投资越来越受机构青睐。一方面,机构投资者可以根据自身产品结构需求开发更多产品,丰富产品种类,弥补股票、债券等贸易投资的损失;另一方面,商品指数投资也为普通投资者提供了低门槛的资产配置工具和更丰富、更优质的多元化金融服务选择。刘对说:

从商品特性来看,欧阳敬益表示,商品投资不同于传统的股票、债券,其与传统金融产品的低相关性,可以在商品投资的分配和组合上起到很好的分散风险的作用。此外,大宗商品具有对冲宏观风险的独特功能,比如抗通胀。

广阔的投资前景

目前国内很多机构都推出了商品指数,主要分为三类:一是期货交易所开发的商品指数;二是期货公司编制的指数,如南华期货指数系列;第三,第三方金融软件或资讯机构推出的商品指数。

就商品指数本身而言,刘表示,首先,它的推出可以丰富期货品种,提供与期货品种的套利对冲机会;其次,其现金结算模式可以吸引更多的机构投资者参与期货市场,有助于优化市场投资者结构;第三,商品指数产品的多样化可以吸引公募基金、证券公司或保险机构参与期货市场,从而加强期货公司与这些机构的合作。

指数产品的发展对金融市场具有重要意义。曹阳辉表示,除了促进期货市场投资者的专业化和机构化,还有助于提高期货市场的流动性,促进期货市场更好地发挥定价功能;帮助期货市场更好地服务实体经济,提高市场效率,促进境外金融机构参与,推动期货市场国际化。

但与美国等发达市场相对成熟的大宗商品指数投资趋势相比,中国在这方面仍处于劣势。

从目前国际上的商品指数投资模式来看,刘表示,商品指数投资主要包括商品指数期货和期权、商品指数基金、商品指数交易所、商品指数eft/etn等。其中,养老基金、对冲基金等机构投资者主要采用前三种投资方式;个人投资者主要通过ETF/etn参与商品指数投资的主要原因是该产品大大降低了个人投资者参与商品指数投资的门槛。从国外商品指数衍生品的发展来看,近年来,跟踪商品期货指数的发展受到了广泛的好评。ETF发展迅速,有力地推动了现代金融市场的创新和发展速度。

曹阳辉认为,未来商品指数基金产品对商品指数投资的潜力很大。随着投资市场的逐渐专业化和机构化,投资者会变得更加理性和成熟,对指数投资概念的理解也会逐渐提高。

期货商品指数ETF产品推出后,不仅可以为市场提供新的交易方式和工具,还可以为期货市场带来数十亿或数百亿元的资金。刘对说:

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