股指期货知识

一、股指期货知识

1.什么是股指期货?

期货合约是期货交易所统一制定的标准化合约,约定在未来某一时间、地点交割一定数量的标的物。标的物,也称为基础资产或基础资产,可以是商品,如铜或原油,也可以是金融资产,如外汇和债券,或者是金融指标,如三个月期银行同业拆借利率或指数。如果标的物是股价指数,那么期货就是股价指数期货,简称股指期货。

2.股指期货的产生和发展过程

股指期货最早出现在美国市场。20世纪70年代,西方国家经历了经济滞胀、经济增长缓慢、物价飞涨和政治动荡。当时股市经历了二战后最严重的危机。在1973-1974年的股市下跌中,道琼斯指数下跌了45%。投资者在股市下跌中意识到没有合适的金融风险管理手段,于是开始研究规避股市系统性风险的工具。1982年2月,商品期货交易委员会(CFTC)批准推出股票指数期货。股指期货的成功不仅扩大了美国期货市场的规模,也带动了全球股指期货交易的繁荣。成熟市场和新兴市场都推出了股指期货交易。目前,所有成熟市场和大多数新兴市场都有股指期货交易,股指期货已经成为股票市场中最常见、最广泛使用的风险管理工具。据世界证券交易所联合会统计,2009年,全球股指期货交易量达到18.18亿手。其中,美国小型S&P欧洲500指数期货、道琼斯欧洲斯托克印度50指数期货S&PCNXNifty俄罗斯指数期货RTS韩国指数期货Kospi均在全球股指期货合约之列,200指数期货和日本小型日经225指数期货交易活跃。

3.股指期货的功能和作用

有利于减少集体抛售对股市的冲击。有利于减少集体抛售对股市的冲击。

股指的推出为机构投资者提供了风险管理工具和流动性管理工具,降低了运营成本,有助于提高机构投资者的投资绩效。比如中国的指数基金大多跟不上标的指数的表现,跟踪误差比较大。除了不能全额购买到规定的现金比例外,这也与投资者从认购到资金到账以及购买相应股票的过程有关。有了股指期货,可以在短时间内低成本建立敞口,然后逐步建立相应的现货头寸,同时卖出期货头寸,实现即期建仓,减少跟踪误差。再比如,股票型基金被保险公司等大客户赎回时,没有股指期货,只能在现货市场直接卖出,造成较大的冲击成本,进而对基金造成损害。共同基金实际上代表的是基金持有人的利益,包括大多数中小投资者。因此,虽然中小投资者可能无法直接从股指期货中获利,但它实际上通过提高共同基金等机构投资者的业绩,间接惠及中小投资者。

总的来说,股指期货提供了一种多元空双向交易机制,可以为市场提供套期保值平衡,改变单边行情带来的大起大落,有助于形成股票市场的内在稳定机制,但不会改变股票市场的长期运行趋势。此外,股指期货还有利于股票市场价格形成机制的形成和成熟机构投资者的培育。

4.股指期货和股票的区别

股票指数和股票都是在交易所交易的产品。在中国大陆市场,股指期货在中国金融期货交易所交易,股票在上交所和深交所交易。它们是不同的金融工具,差别很大。

首先,期限不同。一般情况下,股票是没有期限的。只要上市公司不退市,买了之后就可以一直持有。但是,股指期货合约不同。股指期货合约有到期日。合同到期后,会交付给下一个市场。同时新合约会上市交易,所以一个月的合约不能无限期持有。因此,在交易股指期货时,要注意合约的到期日。当合约到期时,投资者必须决定是提前平仓还是等待合约到期时的现金交割。

第二,交易方式不同。股指期货采用保证金交易,即投资者在交易股指期货时不需要缴纳合约价值的全部资金,只需要缴纳一定比例的资金作为履约保证金;目前中国的股票交易需要支付股票价值的全额。由于股指期货融资融券交易提供了交易杠杆,其损失和收益可能非常大,这和股票交易是一样的。

第三,交易方向不同。股指期货交易可以做多或者卖出空;可以先买后卖,也可以先卖后买。所以股指期货交易是双向交易。目前中国的股票交易没有卖出空机制,股票只能先买后卖。此时,股票交易是单向交易。未来允许融资融券交易后,有些股票会发生变化。

最后,结算方式不同。期货交易采用当日无负债结算,当日交易结束后进行持仓结算。账户保证金余额不足的,必须在规定时间内补足,否则可能被强制平仓。股票全额交易,投资者不需要增加资金。股票卖出前,无论盈利与否,都不会结算。

二。股票指数期货市场的交易者

股指期货市场的投资者根据进入股指期货市场的目的不同,可以分为三类:套期保值者、套利者和投机者。

1.对冲者

套期保值是指机构或个人在股指期货市场上买卖与现货头寸价值相同但交易方向相反的期货合约,以规避现货价格波动的风险。

股指流动性好,交易成本低,可以用来降低或消除系统性风险。在有股指期货的市场中,当投资者意识到市场存在较大的系统性风险时,可以利用股指期货作为其投资组合的套期保值。一般来说,股指期货价格和股票现货价格受相同因素影响,变化方向基本一致。因此,只要投资者在股指期货市场建立与股票现货市场相反的头寸,当市场价格发生变化时,一个市场的损失可以被另一个市场的利润对冲。通过计算合适的套期保值比率,可以达到亏损和盈利的近似平衡,从而达到套期保值的目的。股指的套期保值可分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值是指股票持有人(如长期投资者)在股指期货市场卖出合约,以避免股价下跌对资产造成损害的套期保值;买入套期保值是指准备持有股票的个人或机构在期货市场买入合约,以规避股价上涨的买入成本的套期保值。

2.仲裁人

套利是指机构或个人利用股指期货市场与股票现货市场(期货套利)、不同股指期货市场(跨市场套利)、不同股指期货合约(跨产品套利)之间不合理的价格关系,在不同交割月份同时买卖同一产品(跨期套利)。

股指期货市场的套利非常重要。一方面,股指期货的价格会通过期货套利与股指保持合理的关系。另一方面,套利有助于提高股指期货市场的流动性。套利的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高有利于投资者正常交易和套期保值操作的顺利进行。

3.投机者

投机者是指在股指期货市场上专门买卖股指期货合约的机构或个人,即在看涨时买入,看跌时卖出以获利。

股指投机交易是指根据股指期货价格的未来走势,持有多头头寸或空头寸。由于股指期货的杠杆满足了投机者的需求,投机者为了获取价差收益,愿意承担套期保值转移的风险。因此,在股指期货市场上,一些投机者专门从事股指期货交易。他们有很强的风险承受能力。买卖股指期货合约的目的不是为了规避股票组合价格变动带来的经济损失。相反是用来获取股指期货价格上涨或下跌时的差价利润。由于杠杆率较高,这种投资方式风险较高,但回报也很可观。适度的投机交易有助于提供市场流动性,更好地促进股指期货功能的发挥。

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