白糖期货走势

2月下旬,我们在推荐白糖交易短线套利时指出,当时国内白糖期货现货价格保持强势时,潜在的负面影响主要有两个:一是进口压力仍然很大;第二,如果国内现货价格仍然很高,我们预计中国将面临出售其储备的压力。半个月后,我们看到早前提出的第一个坏消息已经发酵。国内期货市场一周下跌7% 300元/吨。现货市场不再处于疯狂状态。我们预计进口利空消息将继续发挥作用,未来糖价将下跌空。

一是进口发酵不良,国内和当前市场大幅下跌。

为保护国内榨糖企业,政府今年严格控制进口,实行不合理的超配额全关税进口管制政策,导致10月、11月、12月中国进口量大幅下降。数据显示,10月、11月、12月41家进口0.6万吨、30.4万吨、36.2万吨,合计108万吨,较去年同期累计减少53.8万吨。但1月份进口数据出现反弹。根据中国海关统计机构2015年2月26日提供的数据,中国进口糖38。上月进口36万吨(54万吨)和2万吨,较2014年1月增长33.49%。由于国际糖价小幅下跌,2015年1月中国食糖进口均价为382.01美元/吨,较上月有所下降。

图1:1月份进口反弹

来源:WIND长江期货

此外,上周有传闻称,国家批准近80家企业白糖自由贸易进口资格,预计20万吨,但具体文件尚未出台。如果贸易商能直接进口白糖,将有效弥补对进口原糖的控制。但笔者认为,与其放开进口白糖,不如放开进口原糖。因为原糖到白糖有一定的附加值,可以留在国内。但无论从哪个角度看,国内外都存在巨大的价格差异,国际贸易自由化的进程是决策者必须面对的事实。如果价差居高不下,进口将继续反弹。

图2:进口利润居高不下。

来源:WIND长江期货

第二,虽然国内生产数据大幅下调,2月销售数据表现不佳,但国际市场依然看空,中国难以独善其身。

从国内产业的基本信息来看,坏消息很多。首先,利多数据显示,今年食用糖产量将超预期。从最初预测的1200万吨到后来预测的1150万吨,目前非官方的研究显示产量只有1100万吨。产销数据方面,糖业协会最新数据显示,截至2月底,全国产糖期累计产糖728。吨,同比减少194万吨;食糖累计销售326吨、7700吨,同比下降48万吨;. 84%,同比上升4.21个百分点。目前全国工业库存401万吨。广西工业库存254万吨。较去年分别为547万吨、550万吨、367万吨。应该说减少非常明显,同比减少147万吨和113万吨。

表1:全国产销情况

来源:中国糖业协会长江期货

表2:广西的生产和销售

来源:中国糖业协会长江期货

但国际上,2014/2015年度供应将继续过剩,但过剩会减少。一些分析师甚至认为今年会出现一些短缺。国际糖业组织最新季度报告显示,2014/2015年度全球食糖产量将增长0.6%,至1.721亿吨,消费量将增加10亿吨。8%至1.715亿吨,供需过剩62万吨,低于此前预估。受连续五年增产的影响,根据美国农业部的报告,截至2013/2014年度,全球食糖库存达到4360万吨,为1960年以来的最高水平。然而,一些国际权威预测机构预测,2014/2015年度全球食糖供需将转为短缺。荷兰合作银行(Rabobank Netherlands)最新预测数据显示,今年全球食糖供需将出现160万吨的缺口。德国农业分析机构F.O.Licht预测,今年缺口为110万吨,2015/2016年度为660万吨。

如前所述,虽然国内的进口政策会严格管理,但是国内和国外是两个相连的池子。虽然目前没有完全连通,但是水压越来越大,以后还是会受到水压的压力。两个水池中的水最终会达到某种程度的平衡。里面不会只有磁盘。

第三,国内现货收益大,高收益导致白糖大量注册仓单。

按照今年广西等主产区甘蔗的收购价,各大糖厂今年的平均生产成本在4500元/吨左右。目前广西主要现货价格维持在5000元/吨的高位,应该说是盈利的。尽管许多现货交易者认为今年是三年熊市的最后一年,但牛市正在开始。他们非常看好未来的价格,但是我们也看到很多现货糖已经登记为仓单,进入交割仓库,这说明有企业在做两个准备。目前郑商所食糖登记仓单32423张,有效预测9163张,食糖41586张,食糖41.5万吨,均为历史最高,对期货市场的影响不容忽视。

图3:郑商所仓单创历史新高。

来源:WIND长江期货

第四,保持年报观点,白糖走势回归。

我们年度报告的观点可以概括为亮点:1 .中国不可能独自走出牛市;2.今年国内糖价仍将维持震荡态势,区间大致在【4000-5000】。从目前的基本情况来看,我们还是持这种观点。近期我们认为白糖期货走势将回归正常,表现在两个方面:一是价格下跌,糖厂利润被压缩,二是国内外市场价差回归。

长江期货

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