中证1000股指期货和股指期权拟推出

6月22日,中国黄金研究所发布公告,就中国证券交易所1000只股指期货和股指期权合约及相关规则向社会公开征求意见。草案明确了中国证券交易所1000股指期货和股指期权的交易规则,其中中证1000股指期货合约的交易代码为IM,中证1000股指看涨期权合约的交易代码为MO合约月-C-行权价,看跌期权合约的交易代码为MO合约月-P-行权价。

根据草案,中证1000股指期货每点200元。6月24日,中证1000指数收于6931.65点,中证1000指数期货合约价值约为138.6万,大于现有三只股指期货的合约价值。按照现有的中证500股指期货保证金水平(14%),估计交易中证1000股指期货需要19%左右的保证金.四千。根据草案,中证1000股指期权每点100元。

.6月24日,中证1000指数收于6931点。. 65点的价格和平均期权约为标的资产的2%,平均期权溢价约为139点,折合人民币1.39万元。
对于CSI1000股指期货上市后的流动性,我们认为可以参考现有的三个股指期货。总的来说,我们认为CSI1000的流动性会弱于现有的三个股指期货。

1.拟推出中证1000股指期货和股指期权。
中证1000指数由中证指数有限公司编制,其成份股由除中证800样本股以外的1000只规模较小、流动性较好的股票组成,与沪深300、中证500指数互为补充。
截至6月24日,中证1000指数总市值为121715亿元,1000只成份股平均市值为12120亿元。申万28个一级行业全部覆盖,权重前五:化工、医药生物、电子、电气设备、有色。

2.中证1000股指期货和股指期权交易规则
根据草案规定,中概股1000股指期货合约每日价格的最大波动限制是指其每日涨跌幅限制,为前一交易日结算价的±10%。6月份到期合约最后一个交易日的涨跌幅限制为前一交易日结算价的20%。
中证1000股指期货其他规定与现有三个股指期货相同,最小变动价格为0.2,共

四个上市合约,最后一个交易日是到期月份的第三个星期五,全部以现金交割。
股指期货:中证1000股指期货和股指期权即将推出。
中证1000股指期权的其他规定与沪深300股指期权相同,最低变动价格为0.2。上市合约6个,最后一个交易日为到期月的第三个周五,均为现金交割。

3.中证1000股指期货上市的流动性预测
上市初期,预计中证1000股指期货也会有一定的盘中开仓限制,可能与现有的三个股指期货相同。草案还规定,投机客户合约单边持仓限额为1200手。按照目前的价格,相当于同一合约16亿元的市值上限,基本可以满足投资者的需求。

至于CSI1000股指期货上市后的流动性,我们认为可以参考现有的三个股指期货。总的来说,我们认为CSI1000的流动性会弱于现有的三个股指期货。
首先,目前交易所规定的日内费用仍然偏高,不利于一些高频策略的开展,对现有的三个股指期货品种和未来上市的1000个股指期货的交易量影响较大。

其次,中国SI1000合约的市值大于现有的三个股指期货合约,机构和个人需要支付更高的保证金进行交易。

同时,CSI1000指数的波动性会大于上证50。沪深300指数和中证500指数。不排除CSI1000指数期货的保证金水平会更高。
最后,机构目前配置的中证1000股票市值将小于三大期货指标股,这将使得中证1000股指期货的套期保值需求低于现有的三大股指期货。以外资为例。截至2022年6月24日,沪市50只成份股市值为8061亿元,沪深300只成份股市值为19954亿元,中证500只成份股市值为3086亿元,中证1000只成份股市值仅为1529亿元。

4.上市的意义
未来中国证券交易所1000股指期货和股指期权的推出,将进一步辅以金融衍生品制度,极大满足众多投资者对中小盘股票的风险对冲需求。
随着CSI1000股指期货和股指期权的推出,未来机构资金将关注中小盘股票。过去,在没有相应对冲工具的情况下,国外资金、保险资金等机构基本关注中国证券交易所的800股。未来会有更多的机构资金开发与中证1000指数相关的策略,这不仅会丰富现有的策略体系,也有助于完善。

小股票的流动性。
随着中国证券交易所推出1000个股指期货和股指期权,预计未来将减少现有的三个股指期货。在过去,当对冲工具相对有限时,一些投资中小盘股票的基金只能使用IH。IF或IC保护合约不跌,加剧了现有股指期货市场的供需失衡,一定程度上导致股指期货远期贴水。未来随着中概股1000股指期货的推出,这部分资金可以用更多匹配的股指期货合约进行套期保值,有利于缓解现有期货合约的套期保值需求,逐步回归到更符合理论定价的状态。

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