中投期货 - 期货分析网

Hexun.com讯2018年12月21-22日,大连商品交易所召开十大期货投研团队现场评审会。经过三个多月的综合测评,来自全国100多家期货公司的294支队伍对全品种组和期权组进行了初审。排名前15的30支队伍在现场展示了大商所相关品种的最新交易策略报告,最终角逐大连商品交易所十大期货投研团队大连商品交易所‘优秀期权投研团队’等奖项。

中投期货一队期货代表。

CIC团队1的代表

文字记录如下:

各位领导、各位同事:下午好。我们的标题向您介绍焦炭市场的长期矛盾。主题是深化焦化和去产能VS钢铁利润向下传导。2018年全球流动性并没有明显收缩。对中国来说,中国的债务水平和借贷能力受到了极大的限制。固定资产投资模式的核心是钱,中国的杠杆率持续飙升。中国的信贷份额占GDP的比例一直处于顶峰,与美国和欧洲明显不同。在未来很长一段时间内,摆脱债务是我们工作的重点。从需求来看,钢材需求和房地产的关联度非常高,然后钢材需求和固定资产投资的增速比较高。

我们来看一下固定资产投资增速的未来走势。先来看房地产。2019年的快速销售模式难以维持。棚户区改造逐步取消政府购买的方式,主要转向专项债券。2019年,房地产投资增速将回到5%-6%的区间。近两年固定资产投资表现良好。近两年上游装备制造业的提升对占比影响较大,后续动作中会有所回落。总的来说,50号文和87号文出台后,地方放贷受到限制。现在新的资金来源主要是专项债,这是不可比的。所以基建掉下悬崖后,这个位置的复苏是比较有效的,固定资产投资增速疲软。2019年粗钢需求将下降1000万吨左右。

供给侧改革接近尾声。从环保限产的角度来看,9月份大幅放松,抑制钢材供应的最大因素减弱。从行业情况可以看出,与去年相比,今年钢材开工率和粗钢产量都提高了不少。我们认为2019年粗钢产量增速在1000-2000万吨左右,供求关系将发生变化。

这就是可乐市场的情况。这就是可乐市场的情况。

从行业情况来看,焦炭行业是中性模式,库存也是。可乐市场就是这样。焦炭价格没有明显恶化或改善,这为焦炭价格的弹性奠定了基础。

最后说一下策略。短期来看,焦炭价格走势与螺纹钢相关性较高。目前螺纹钢现货价格较为坚挺,贸易商冬储尚未到来,钢价也有下行压力。如果价格下跌,可乐会被动下跌。如果跌到1700-1800,就会出现库存低,利润底,基差高的情况。随着明年春节后的复苏,焦炭价格很可能以上涨的形式修复基础,这是一个潜在的长期机会。单边机会是等待长期政策或阶段性供需错位的机会。如果套利,风险是国内外宏观形势发生变化,或者环保政策发生非常规变化。我的报告在这里。谢谢大家!

主持人:请4号评委王军先生提问。

王军:有没有1-9月或者1-10月的数据可以推到明年一季度?

中投期货:宏观比较用来分析增长力量,可能和大家的想法有点不一样。固定资产投资分为三个非常详细的部分,主要从潜在增长率和制约因素。

王军:如果没有宏观的话,我会问细节。12月份的数据可以推出1-10月份吗?第二个逻辑是,如果你对未来有判断和预期,你觉得你的主要矛盾是什么?

中投:我们认为当我们处于一个比较安全的地方时,它的特性更适合做多,比如利润更低,库存更低,基差更高。

目前的焦炭基础是什么?

中投:200左右。

王军:那是做多还是做空基差?

中投:到1800做多。卖方在1月份获得了交割利润。

王军:卖还是买的依据?

中投:当然你得买基础。

王军:买5月份的基础。如果在遥远的月份回来呢?

中投:1700-1800这个区间根据2800位置的钢材回调计算焦炭级别。

王军:我不是价格对价格,而是你价格背后的逻辑。你觉得谁会短缺,谁会有巨大的矛盾?

中投期货:由于我们认为2018年焦炭是强事件驱动力,存在供需关系,出现阶段性短缺的可能性较大。

王军:我想问问大家,你们矛盾事件的第一、第二、第三个假设是什么,会解决供需矛盾。通过涨价,我看到的始终是历史数据,没有矛盾。主要逻辑是什么?

中投期货:去产能焦炭的事件影响,这是对焦炭最有利的地方。

王军:还没看到驱动力。交易的主要逻辑驱动力是什么?

中投:是节后的需求。因为地产的韧性强,螺纹有修复过程。

王军:你说螺纹修复有个过程。要不要通过螺纹钢的上涨来补充焦炭的购买?

中投:对。

王军:我明白了。我想听听谁是主司机。

主持人:请五位评委打分。一号评委8.2分,二号评委8分,三号评委8分,四号评委8分,五号评委8.6分,中投期货最终8.16分。谢谢你。

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